随着中东局势持续紧张，国际能源市场仍在经历新一轮震荡。加拿大多伦多道明银行(TD Economics)最新研究指出，在美国与伊朗冲突导致全球原油供应受到冲击之际，中国大幅减少原油进口，意外成为稳定全球油价的重要因素之一，在一定程度上避免了国际油价出现更剧烈的飙升。不过，分析人士同时警告，这种缓冲作用具有明显的阶段性，一旦中国重新增加进口，全球能源市场可能面临新的上涨压力。
中东冲突推高全球能源风险
自美国与伊朗军事冲突升级以来，全球能源供应链再度承压。作为全球最重要的能源运输通道之一，霍尔木兹海峡承担着约五分之一全球海运原油出口，一旦运输受阻，国际市场便迅速进入紧张状态。国际油价一度出现大幅波动，各国纷纷动用战略石油储备，主要产油国调整出口路线，以缓解供应压力。然而，在供应受到冲击的背景下，市场需求端发生的一项重大变化，同样成为稳定油市的重要力量。
TD：需求下降抵消部分供应冲击
TD Economics经济学家马克·埃尔科劳(Marc Ercolao)在最新研究报告中指出，中国在过去一年减少了相当于全球约5%需求规模的原油进口，对缓解国际市场供需失衡发挥了关键作用。报告认为，中国需求下降实际上抵消了部分因中东局势带来的供应紧张，为国际油价提供了重要缓冲。埃尔科劳表示，中国是全球能源市场的重要组成部分，其进口变化已经足以影响全球原油价格走势。
中国原油进口创近年来最大跌幅
根据彭博社统计数据，中国作为2025年全球最大的原油进口国，过去五年平均每月进口约4,500万吨原油。然而，今年6月底，中国月度进口量骤降至不足3,000万吨，降幅接近三分之一，创近年来罕见水平。
能源研究机构Commodity Context创办人、国际油市分析师罗里·约翰斯顿(Rory Johnston)将这一现象称为“北京摆动(Beijing Swing)”。他指出，中国此次减少进口并非单纯因为消费下降，而是包括：降低国内炼油厂加工量调整国家战略石油储备补库节奏减缓新增原油采购。无论这是市场自然调整，还是政策层面的主动安排，都在关键时期减少了全球需求，对国际油价形成明显抑制作用。
多重因素共同稳定国际油价
报告指出，中国并非唯一稳定市场的力量。过去数月，多个因素共同帮助全球能源市场避免出现类似1970年代石油危机式的供应冲击，包括：沙特阿拉伯等主要产油国重新调整出口运输路线美国及多个国家释放战略石油储备国际油价上涨抑制部分消费需求全球部分地区工业活动放缓。这些因素共同形成市场“缓冲器”，使国际油价虽然上涨，但整体仍维持在可控区间，没有出现持续失控式飙升。
“缓冲器”正逐渐失效
不过，TD Economics提醒，这种稳定并非长久之计。报告指出，目前全球多个重要安全垫正在不断消耗。美国战略石油储备目前已降至1983年以来最低水平，而经济合作与发展组织(OECD)成员国的商业及战略库存，也仍低于疫情前的正常水平。随着库存持续下降，一旦中东局势进一步恶化，或霍尔木兹海峡运输长期受阻，全球应对突发供应中断的能力将明显减弱。与此同时，全球汽油和柴油库存同样低于过去五年平均水平。
经济学家指出，相比原油价格本身，汽油和柴油价格更直接影响消费者生活，也是推动通胀的重要来源。如果成品油库存持续偏低，各国可能再次面临能源价格推动通胀上升的风险。
中国或由“减震器”变成新推手
更值得市场关注的是，中国目前所发挥的稳定作用未来可能发生逆转。TD认为，如果中国炼油企业恢复生产、政府重新启动战略储备补库，或者国内经济进一步回暖带动能源需求增长，中国可能迅速重新进入国际市场采购大量原油。届时，在全球供应仍然偏紧、库存持续下降的背景下，中国新增需求很可能进一步推高国际油价。报告指出，当前帮助市场吸收冲击的因素，未来也可能成为推动下一轮油价上涨的新压力来源。
加拿大影响：能源出口受益，通胀压力仍需警惕
对于加拿大而言，国际油价维持高位具有双重影响。作为全球主要能源出口国之一，油价上涨有助于加拿大能源企业盈利增长，带动阿尔伯塔省等能源省份经济表现，并增加联邦及地方政府财政收入。但另一方面，国际油价上涨也意味着加拿大汽油、柴油、航空燃油以及运输成本可能同步上升，进而推高食品物流、制造业及居民生活成本，对加拿大通胀形成新的压力，并可能影响加拿大央行未来的利率政策路径。分析人士认为，中东局势的发展、中国原油采购策略以及全球战略石油库存变化，将继续成为未来数月国际能源市场最值得关注的三大变量。对于加拿大而言，在能源出口收益与国内通胀风险之间如何取得平衡，也将成为未来经济运行的重要观察点。
