中国政府工作报告中确定今年经济增长目标7%，这也基本符合市场上的预期。李克强总理虽然强调经济下行的压力，但还是对经济增长充满信心，特别是政策上，他明确政策在稳增长的坚定决心。从CPI和M2的目标来看，我们认为今年财政政策和货币政策有望持续发力。不过增长方式上以创新驱动，强调经济新常态。
结合两会，我们认为以下七类主题可着重关注：一是大环保概念。我们认为环境保护既是一种人民生活水平提高后才更为重视的新需求，也是一种能起到基建类似效用的新供给。政府工作报告中多次提到环境保护问题，包括明确要铁腕治理环境污染，能耗强度下降3.1%以上，二氧化碳排放强度要降低3.1%以上，化学需氧量、氨氮排放都要分别减少3%左右和5%等。我们认识的环保，后端处理为标，前端处理为本，只有有效地节能减排，环境问题才能得以彻底解决。因此除了传统的后端处理废气、废水、废渣的环保企业外，我们认为前端的节能减排、新能源产业更值得关注。
二是大文化概念。包括传媒、体育、旅游、教育等。大文化是我们提的新需求的重要组成部分，政府工作报告也提出要扩大教育文化体育消费。我们认为近期的一些事件以体现出政策对这类行业的关注以及市场对这类行业的普遍看好。传媒方面，《穹顶》之下让我们见识了传播的力量，阿里成为光线传媒第二大股东，体现传媒依然是资本的宠儿；体育方面，亚冠联赛持续被关注，足球改革方案也已提出，管办分离，政体分开将给体育消费市场注入持续活力；旅游方面，日售电饭煲和马桶盖被中国游客抢购，显示出中国消费能力的增强，出境游人数的增多；教育体制的深化改革，在线教育行业的发展，也是重要的主题机会。
三是一路一带。我们认为一路一带是“全球化4.0”的重要抓手，而国内对接的区域规划是实现这一战略的重要组成。我们认为战略上要关注京津冀一体化、长江区域经济带、附件自贸区等；尤其是西藏和新疆等。政府工作报告提到今年是西藏自治区成立50周年，新疆自治区成立60周年。我们认为近年对能源安全的持续关注，使得具有重要战略资源的西藏和新疆开发力度会加大，围绕中亚地区的丝绸之路，围绕南亚地区的孟中缅经济带和环喜马拉雅经济合作带会持续受到关注。此外，海洋经济也成为重要的着力点之一。
四是军工。虽然今年军费增长目标仅为10.1%，相对这几年是一个较低的数字，但我们看好军民融合和军工民用化给军工企业带来的新市场，这一部分的投入可能并未计算在军费开支中。北斗出海也将成为“一路一带”的重要标志。
五是工业4.0。我们认识的工业4.0，不仅仅包括人机互联，物物互联，而是一种从工业化大生产转向个性化生产，个性化服务的制造业大转型。“全球化3.0”期间，中国积累的大批优秀的制造企业，需要通过工业4.0，实现产业升级, 政府工作报告也明确要实施“中国制造2025”。近来我们看到的诸多产业触网的例子，正是“工业化4.0”的初期表现。本次政府工作报告提出“互联网+”的行动计划也提示我们互联网依然是热点，尤其是传统制造类企业要积极拥抱互联网。我们认为未来将不断有传统制造业企业选择触网，实现“老树发新芽”。
最后两类投资主题主要是上海和西藏两个地区概念。综上而言，2015年牛市的观点不变，短期市场的节奏仍以震荡为主。我们认为短期不必过分担心市场风险。当前也无须担心风格的切换，主题投资仍会强化。
首先，牛市并没有结束。15年经济增速虽然是下行，但经济的特征是新常态，强调的是经济转型和创新驱动。目前，通缩是最大风险，经济下行与稳增长并行，利率下行周期开启，改革释放增长长期活力，无风险利率下行不仅提升估值，而且带来基本面预期的改善。因此，我们认为市场牛市并未结束。其次，短期震荡格局没有变化。利率下行周期虽然开启，但市场还有两个担心：一、经济基本面的拐点何时到来；二、新增资金如何改变存量博弈状态。目前，市场在等待基本面向上的拐点，而二季度则很可能恰恰是基本面最糟糕的时刻，市场预期二季度政策还将有进一步放松。主板的行情的结束主要是以两融限制为主要标志。杠杆资金受限导致增量资金增长受限，存量资金短期难以改变，而存量资金的博弈显然更适合主题投资。因此这个时刻市场在大涨之后维持震荡走势并不意外。
主题投资需要寻求市场的热点，适合创业板为代表的小票。然而，创业板到头了吗，特别是上周五的大跌。我们认为，短期创业板的回调并不意外。第一，是因为降息利好兑现，出现因为降息刺激作用边际效应减弱，而随之带来“多杀多”的撤退。二是因为两会政策预期过于充分，主题类板块经历预期兑现的过程中。三是因为短期内创业板表现较好，对主板的造成跷跷板效应同时，创业板出现回调。四则是这周有23家新股上市。
本周新股上市大约冻结资金可能会超过3万亿。从时间来看，周三和周四是新股上市最为集中的两天。周五则资金开始解冻。因此，我们认为创业板的回调很可能是短期的。至于市场担心创业板存在巨大泡沫，我们认为创业板的泡沫并未到不可持续时候。当前市场对创业板的泡沫担忧大都集中在创业板与主板的估值比较以及与2000年纳指高点时的对比。但我们需要看到的是中国创业板缺少2000年时期的指数和估值，故无法猜想纳指最高点时期创业板可能的高点。不过，如果中国当时存在创业板，我们估计创业板的位置可能也是目前高点。当前纳指目前再次接近历史高点，这表明纳指引领全球的科技股重新走向新的高点，这个时期中国创业板不断创新高也并非是特例。如果创业板泡沫到了不可持续的话，那么我们可能要看到纳指泡沫的破裂，但这个时候我们还看不到纳指泡沫的破裂。所以，当前创业板的泡沫还未到破灭的时候。(来源：华尔街日报)
