D说(185):假若央行利率继续下调……

货币市场认为,加拿大央行(The Bank of Canada)将基准利率降低到接近零的可能性在增加,原因就是为遏制新型冠状病毒(Covid-19)第二波疫情,全国各地都在收紧经济限制,这大大抵消人们原本认为2021年晚些时候经济活动反弹的乐观情绪。

加拿大央行在2020年3月,将基准利率下调150个基点,至创纪录低水平0.25%之后,许多人认为利率已经触底。于此同时,加拿大央行也认为这个基准应该是有效的下限。但到了2020年11月,行长Tiff Macklem表示,如果经济持续疲软,加拿大央行依然可能进一步放松下限。

1月9日的数据显示,加拿大在12月份失业率为过去8个月以来首次攀升。考虑到Covid-19疫苗推出才有缓慢开始,而一些省份相继采取更为严格的管制(Lockdown)措施后,经济学家认为今年1月份的就业指数依然会十分疲软。

计划在下一周公布新的利率政策,加拿大央行已经排除了负利率的可能性。在这种情况下,接下来的调整就只能是“微调”,降幅可能低于25个基点。但是,自从基准利率从1996年2月成为其主要政策工具以来,这是央行从未使用过的增量。

TD证券加拿大首席策略师Andrew Kelvin表示,“加拿大央行在最近几个月一直在向降息敞开大门,这不过这一事实并未引起市场的关注。”他补充说,即使不清楚经济发展是否需要更多刺激,但“人们依然要保持警惕。”

可能是反映了降息风险,加拿大三个月隔夜指数掉期利率(Swap rate)已跌至隔夜利率已稳定情况下的0.2%水平以下。自11月以来,该指数已经下跌4个基点,至约0.17%。

加拿大央行对此拒绝发表评论,原因就是因为这是下周利率决定之前的封闭期(Blackout period)。世界其它央行的变动很小。在2020年11月,澳大利亚储备银行将其政策利率下调了15个基点,降至0.1%,而英国央行在2020年3月也做了如此调整。

Andrew Kelvin说,“假若央行真的认为25个基点并非有效的下限,那么为何不讲利率下限调整到有效区间?究竟我们正在实施定量宽松政策,与此同时我们也在购买省际债券。”

央行再次降息可能会通过加强本已较低的借贷成本,同时影响加元的进一步升值。一旦封锁结束,以及Covid-19疫苗接种变得更加普遍,预计经济活动将会加快回升。尽管如此,分析人士声称,再次降息的可能性不容忽视。CIBC Capital Markets高级经济学家Royce Mendes表示,“加拿大央行还尽在其言论总提到,这意味他们依然在思考这一点。”

而笔者想的是,假若央行基准利率再次下调的话,是不是意味着房贷利率也会跟着下调?在家庭总体收入不变的情况下,他们贷款更多,进而可以买得起更贵的房子,刺激地产市场,进而让房屋价格再次飙升!这会是泡沫破裂的前夜吗?

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