近期，加拿大制造业和批发销售数据的意外下滑，引发经济学界广泛关注。根据加拿大统计局(Statistics Canada)公布的数据，4月加拿大制造业销售额(不含石油)环比下降2.8%，批发销售下降2.3%，均远超市场预期。这一系列数据的疲软，暴露出美国前总统特朗普(Donald Trump)所主导的关税政策对加拿大经济造成的深层冲击，也让“经济衰退”再度成为政策制定者与市场观察人士的关注焦点。
数据显示，尽管早前经济学家预计制造业销售将下降2%、批发销售将下降0.9%，但实际跌幅却更为严重。制造业销售中，铝、钢铁、汽车和初级金属行业首当其冲，而订单的锐减更预示着未来几个月经济活动的持续疲软。特别值得注意的是，新订单数量4月下降了6.8%，其中“耐用消费品”的订单减少幅度高达10.5%，创下近三年来最大跌幅。正如经济学家大卫·罗森伯格(David Rosenberg)所言，“新订单是未来需求的先行指标，如今这道‘母乳’正在枯竭。”与此同时，批发销售在七大类别中有六类出现下降，占整体批发额的81.6%。汽车与零配件销售下滑6.5%，从3月的增长转为4月的急转直下，成为拖累批发数据的关键因素。
导致当前局势的主要诱因之一，是特朗普政府遗留的高关税政策。自2024年后期起，美国重新加征针对加拿大的不合规产品的25%关税，并对外国制造汽车施加同等税率，钢铝产品则面临高达50%的惩罚性关税。尽管《美加墨协定》(Canada-U.S.-Mexico Agreement)旨在保障北美自由贸易，但美国对“协议外”产品的大规模征税已直接打击到加拿大出口型企业。加拿大统计局指出，近三分之一的制造企业已感受到需求变化和成本上升的双重压力，涉及原材料、运输、人工等多个环节。
从地区分布来看，安大略省与魁北克省受创尤为严重。安大略4月制造业销售下滑2.4%，金额高达$310亿，为2024年3月以来最大跌幅；魁北克销售额下降$17.5亿，已连续第四个月下跌。批发领域，安省的销售总额减少$9.1亿(-2.1%)，居全国首位。
CIBC资本市场经济学家安德鲁·格兰瑟姆(Andrew Grantham)表示，这些数据表明原本预期的0.1% GDP增长率可能被大幅下修，而第二季度的经济增长可能“基本停滞”。在今年第一季度，加拿大经济出人意料地实现了2.2%的年化增长，远高于预期的1.7%。但数据显示，这一增长势头或已告一段落，接下来的季度增长“将接近零甚至为负”。
面对制造业与批发销售持续疲软，加拿大央行(Bank of Canada)在6月4日依然选择维持利率在2.75%不变，连续第二次按兵不动。罗森伯格对此表示质疑：“面对越来越明显的通缩性产出缺口，加拿大央行仍以旁观者姿态站在一旁，这本身就是值得反思的问题。”加拿大央行目前处于一个两难境地。一方面，通胀率虽然回落，但并未完全回归2%的目标区间；另一方面，经济增长动能显著减弱，企业投资与家庭支出趋于谨慎。如果央行过早降息，可能引发通胀回升；若继续观望，又可能加剧经济收缩风险。
综合多方经济数据，加拿大短期内面临以下几大风险：
出口依赖型产业受限：由于制造业与原材料出口在加拿大经济结构中比重较高，持续的贸易摩擦与关税压力将抑制其恢复潜力。
投资信心下降：订单减少及市场不确定性上升，可能影响企业投资与扩张计划。
就业市场滞后效应：制造业萎缩最终将体现在就业数据上，尤其是在制造业占比大的省份，或引发新一轮失业问题。
央行政策反应滞后：若货币政策调整不及时，可能错失稳定经济的关键窗口期。
然而，亦有积极因素值得关注。一方面，加拿大与欧盟、日本及亚太地区国家的自贸协定依旧稳健，为出口市场多元化提供支撑。另一方面，能源价格整体稳定，加拿大天然资源出口仍有增长潜力。联邦政府亦有财政空间用于短期内的刺激政策或对受冲击行业提供定向补贴。
综上所述，加拿大目前确实面临“衰退风险仍存”的严峻局势。特朗普时期的关税政策仍对加国经济形成延滞性冲击，制造业与批发销售的下滑正成为潜在衰退的前奏。面对外部挑战与内部结构性问题，加拿大需加强产业多元化、提升供应链韧性，并适时调整货币与财政政策，以避免陷入全面经济衰退的困境。
